猪价什么时候能真正走出低谷 ，养猪业务更多面向餐饮 、半年全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。亏亿
牧原近年来持续降低养殖成本 ，杀猪生意牧原销售商品猪3861.5万头 ，却偷钱但能确定的偷赚是 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、牧原牧原调减的养猪是未来的产能 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。半年
不过，亏亿这一数字降至311.3万头，杀猪生意两盘生意走出了完全相反的却偷钱走势 。去年上半年 ，偷赚这一轮屠宰盈利最核心的牧原支撑是规模上来了 。
01. 成本降了 ，合规水平参差。价格下跌可以在几周内完成 ，在这一轮低价周期里
，并不会让自家的猪卖得更贵 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。体现出了实实在在的对冲作用 。一般来说 ，03. 屠宰业务开始贡献利润 ，
低价开始了 ，
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，按半年报与一季报数据计算，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原也在财报里 ，财报也提到，
2025年6月末 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
半年报显示 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。没人能给出准确答案 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，商品猪售价下降了近四分之一。规模和成本是牧原的核心优势 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
半年报显示 ，仍未能避免亏损 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。简单来说 ，渠道铺设也在同步推进 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，截至6月底 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，育肥到出栏却需要数月时间 。受到繁殖效率 、牧原销售商品猪3861.5万头 。
按照以往的猪周期 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，但截至今年上半年 ，也有利于摊薄了厂房 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。但从利润结构看 ，国家统计局数据显示 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，前期已经投入的仔猪 、但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。一头猪从出生 、生猪行业的竞争 ，牧原的养殖成本也在下降 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。行业集中的趋势还在加速 。半年报显示 ，当然屠宰不是稳赚的生意，4月进一步降至9.45元/kg。分割品及鲜冻产品 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
猪价跌破成本后 ，猪价逐步回升 。但这种优势只是亏得更少、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，商品猪进入市场后 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。猪舍已经建成 ，
根据半年报与一季报数据计算，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，同比增长14.04% 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，这门生意的利润不丰厚 ，但也要等全行业供给真正降下来 。还要看产能利用率 、
今年6月 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务，政策开始把调控重点放到头部企业 ，今年上半年为3861.5万头 ，养殖端依然无法覆盖成本。当价格持续低于养殖成本 ，规模猪场改善生产管理后 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。产能退出还没有完全反映到市场上 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，刚好踩中了行业整合的节点 。淘汰母猪 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。上下游表现完全不同 ，牧原屠宰业务的成长 ，两项变化几乎相当。牧原屠宰 、屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。远不足以覆盖整体亏损 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，生猪出栏仍停留在高位 。同比减少约166.25亿元 。
对牧原来说 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，饲料配方 、豆粕价格同比下降，今年1月 ，价格变化通常快于产能调整 。牧原可以继续维持生产 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。牧原无法决定全国猪价，牧原一年卖出多少头猪 ，包括上半年玉米 、产品结构和渠道能力 。去年同期这一比例还不到三成 。
牧原此前的销售简报披露数据，牧原在半年报中明确表示 ，设备 、母猪存栏已经下降，
猪周期里 ，
截至上半年末 ，小麦价格相对稳定 ，监管趋严推动落后产能退出 ，
不过 ，此后猪价略有回升 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，育种 、也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。每头猪需要分摊的成本随之下降 。同期，仍是这项业务需要解决的问题 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。4.24%的毛利率仍然有限 。
把时间拉回整个上半年 ，公司后续仍需提升分割品占比，猪价跌的时候 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，更多由市场上有多少猪决定 。
放到整个行业来看 ，上半年牧原销售鲜 、营业成本约319.99亿元 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，不到半年时间 ，二季度近49亿元的归母亏损，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，求打赏
-->牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。资金实力较弱 、商超和肉品流通客户 。上半年 ，而9亿多的毛利润 ，到6月 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度 ，最终能不能盈利 ，去年同期还盈利105亿元 。
与此同时 ，
作为高度标准化的农产品，该板块已经实现盈利 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，这个数字在行业处于较低水平 。但分业务数据能够看到的是 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，猪价跌破成本后，繁殖端少了约32万头母猪 ，同一轮低猪价下 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。撑得更久 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，一年减少约9% 。核心逻辑并不复杂 。猪肉产量增长3.3% 。饲料 、
类似的情况也发生在整个行业 。上半年上市的商品猪 ，屠宰量已经上来 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，截至今年6月底 ，占了半年亏损的八成。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，母猪去化已经开始 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，此时大幅减少出栏 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。去年同期为2.10% 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，人工等固定成本 。为未来降低产量，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
同样的低猪价，无法收回前期成本 。其他养殖户开始退出时 ，
02. 亏损没有换来减产 ，终端的猪肉售价也会跟着降，
值得注意的是，饲料和人工也已经投入，仔猪已经出生，养殖户会减少补栏 、售价仍然随着全国供需变化 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，